本文所要讲述的洋河股份之尴尬，值得各路白酒巨头引以为戒。

以年营收排座次，洋河股份/苏酒集团位居全行业第三名。

但若从近十多年来的发展历程，和在白酒上市公司中的排名看，堪称尴尬的前三。

2006-2011年，是洋河股份的高光时刻，最高年份（2010年）的增长率曾高达90.38%，继2011年相对于上年增率骤降了约37个百分点后，2012年的营收增长率再剧降了约28个百分点，以至于2013年负增长13个百分点。

在2013-2020年的9个财年中，有4个负增长，2个个位数增长。直到2021年，才恢复到20%的年增长。一路走来，颇为坎坷、跌宕、艰辛、尴尬。

继营收增长尴尬局面之后，是洋河股份的市值之尴尬。

2022年，虽然总营收位居行业第三，但市值却排在白酒上市公司第五的位置上。市值第三名的山西汾酒是其1.44倍，市值第四名的泸州老窖是其1.36倍。

而股价，只有160.5元，甚至比市值排名第六位的古井贡酒的股价还低了106.4元。

市值和股价的低迷，可就不仅仅是面子上尴尬的问题了，而是二级市场投资人态度的反应。

这样的局面如不能从根本上扭转，则其行业第三的地位岌岌可危。

那么，曾经在2006-2011年期间高歌猛进的洋河股份，缘何落到这等地步？在曲哥我看来，其根本原因在于貌似成功的一大败笔：

痴迷于海之蓝、天之蓝、梦之蓝的诗情画意，荒废了洋河大曲品牌，在公司品牌序列上本末倒置，貌似很成功，实则为根本性的败笔。

洋河酒厂之所以名扬天下，是因为洋河大曲。

1979年的第三届全国评酒会上，洋河大曲一跃而跻身于全国八大名酒之列，与茅台酒、山西汾酒、五粮液、剑南春、古井贡酒、董酒、泸州老窖特曲，并列为全国八大名酒，一举奠定了洋河酒厂在中国白酒江湖上的高端地位。

但不知基于什么原因，从2003年起，江苏洋河酒厂陆续推出海之蓝、天之蓝、梦之蓝，将蓝色经典系列作为主打品牌，通过广告投放的猛烈轰炸，一时取得了业绩的惊人增长，貌似很成功。

但是，如果在1988年国家放开13种名酒的价格管控后，特别是1998年国营糖酒公司取消统购统销后，洋河酒厂能将全国八大名酒之一的洋河大曲，确定为核心主打品牌，倾全力提高其品牌高度，将洋河大曲打造为全国少数超高端大单品之一的同时，掀起蓝色经典系列风暴，局面会如何呢？

而现如今，原本是全国八大名酒之一的洋河大曲，在洋河酒厂内部被边缘化后，沦为中低端品牌。而海之蓝、天之蓝、梦之蓝之蓝色风暴，已是强弩之末，难能再振雄风。真可谓成于蓝色经典，疲于蓝色经典；成于蓝、蓝、蓝的绵柔之风，困于蓝、蓝、蓝的绵柔之风。

在上述一大貌似成功之败笔外，以下三点，也很值得洋河股份高管团队三思而行：

2010年，洋河股份控股双沟酒业。法律上是洋河股份并购了双沟酒业，实际上则似乎貌合神离，只是洋河股份规模上一时“虚胖”了不少而已，并未生成核心竞争力上的1+12效应。

在洋河股份控股双沟酒业后，双方的CI系统似乎各自为政。在双沟酒业的新老厂区和办公区，都只能见到“苏酒”字样，几乎难以察觉到是洋河股份控股的公司。

公开的文字显示，苏酒集团是由“洋河”、“双沟”两家企业通过股权转让组建的联合体。江苏苏酒实业股份有限公司作为的统一营销平台，整合洋河、双沟的营销资源，推动洋河蓝色经典、洋河大曲、双沟珍宝坊、苏酒、双沟青花瓷、柔和双沟等重点产品品牌的发展。

似乎，纵然在一个地级市之内，在地方政府的积极撮合之下，两个国资背景的酒企之间，在实现了法律意义上的并购、控股之后，要做到貌合神亦合，也很不容易。

其实，从旁观者角度看，就中国目前的白酒江湖而言，双沟的品牌是强势不起来的。或者说，双沟做大做强的机遇窗口期已经过去了，不可能再来了。如果洋河的品牌能够坚挺下去，双沟牵手洋河，是能够共赢的——当然，这要建立在一个统一的、高大品牌的共赢体制机制基础之上，像目前这种多品牌并列推进的玩法，事与愿违的概率很大。

收购贵州贵酒后，洋河股份连年借款给贵州贵酒公司，重点押注位于贵阳市修文县的贵州贵酒，举措明显失当。

洋河股份2016年收购贵州贵酒，进军酱酒，构建浓香+酱香双品类格局，难言对错。

在洋河股份之前，五粮液、泸州老窖、海航集团、联想集团、娃哈哈集团等等巨擘均曾饮恨酱酒，并不能说明洋河股份不能饮酱，问题在于浓香+酱香双品类格局的游戏怎么玩——输赢的筹码，主要在于“洋河酱酒”所能打造出的品牌高度，舍此，其它都是白费功夫，这是由当下中国名牌白酒的底层逻辑所决定的，不依任何人的主观意志为转移。

目前看，洋河股份在收购贵州贵酒之后，不断借款给贵州贵酒，是不明智的。公开数据显示，2016年至2021年，洋河股份历年借款给贵州贵酒的余额分别为2.57亿元、5.98亿元、7.54亿元、0.86亿元、1.63亿元、3.51亿元，合计22.09亿元，加上2019年对贵州贵酒追加投资的7.50亿元，总计达29.59亿元。

在此期间，贵州贵酒在茅台镇的布局，仅仅是收购了厚工坊迎宾酒业，总占地约50亩，年产能1500吨基酒左右——这在茅台镇是小酒厂，微不足道，对于大手笔布局酱酒的洋河股份而言，基本上可以说不值一提——洋河股份作为中国白酒行业的资深大佬，应当明白，无论茅台镇概念靠不靠谱，洋河股份若想在酱酒板块打造第二个“洋河系”概念的系列酒，就必须重点押注仁怀-茅台镇——这是酱香酒市场的硬道理。

试想，洋河股份在收购贵州贵酒之后，如果不是连年出巨资试图“拯救”贵州贵酒，而是集中使用资金，在仁怀-茅台镇概念的土地上营造千亩以上的连片贵州贵酒或者洋河酱酒酿造基地，自2016年至今，历时6年多时间，洋河股份的中国酱酒“新贵”愿景，是否已经大功告成，或者即将如愿以偿了呢？

“精彩洋河、风彩双沟、多彩贵酒、七彩梨花村”的多彩战略，即使高大上如茅台者，也难以为之。

在一个多元组合的公司集团内，如此多点多彩的心灵鸡汤，喊喊口号并非不可。毕竟，国资背景的公司集团，政治正确有时是非常必要的。但千万别当真，否则就会迷失方向。

洋河股份无论由多少个板块构成，其炫出圈的出彩靓点，只能有一个，并且应当是“洋河”。也就是说，能够把一个“洋河”大单品的品牌高度做到足够高，规模做到足够大，就够了，随之而来的裙带嫡系产品，便可以分头出击割韭菜。

那么，洋河系的超级大单品是什么呢？“梦”系列吗？

无论海之蓝、天之蓝，还是梦之蓝，都太诗情画意了。放在时下的语境里，都很容易让人联想到广告营销和情感营销，以及“科技与狠活儿”。那层窗户纸一捅破，就什么都不是了。

而“洋河大曲”，能够再现昔日的风采吗？

未知数，都是未知数。摆在洋河股份面前的未知数，真的不少。

国家统计局数据显示，2021年，中国白酒合计产量比2020年减少了25.07万千升，同比下降3.38%。

实际上，2016年拐点之后，中国白酒的产量、销量，在短短6年期间，均已近乎被腰斩。这意味着什么，不言而喻。

而白酒行业的营收与盈利的集中度，正在加剧。2021年，在上市白酒企业中，贵州茅台和五粮液两家头部酒企的营收，占到了19家白酒上市公司总体营收的57%，超过了包括洋河股份在内的，其他17家上市白酒企业营收的总和。

而就中国白酒全行业看，CR5的销售收入占全行业年度销售收入的比重，高达40%。这一指标，在2019年时为33.2%，2020年时为34.9%。

很显然，白酒市场的营收，正在加速向头部企业集中。对此，洋河股份一定心中有数，双沟酒业也应到意识到这意味着什么：规上白酒企业的数量将越来越少，不能跻身行业前列，就必然被边缘化，甚至被淘汰。

与此同时，茅五洋泸汾五大白酒巨头中，茅、五、泸、汾都在发力扩大产能。

而整个酱酒板块，茅台之外，郎酒、习酒、金东、金沙等等巨头，产能扩张的势头，非常凶猛。

曲哥我刚刚实地勘察过以上白酒巨头的产能扩张场面，感触颇深。

在白酒产销量双双接近被腰斩，而酱香酒整体扩产发力，五粮液、泸州老窖、山西汾酒，以及为数不少的白酒新势力，都在扩大产能，留给洋河股份的时间不多了，洋河股份的扩张空间承受着越来越严峻的挤压。

路在何方，张联东先生领导的洋河股份高管团队，如何举措，事关洋河股份的命运……